中信建投证券发布研报称，2026年4月国内未锻轧铝及铝材出口59.755万吨，比较客岁同时51.8万吨增长15%，环比3月猛增11.24万吨，自此，铝材出口填补国际市集电解铝空白的逻辑得以考证。5月铝材出口订单更为繁华，访佛中国铝锭入口量的减少（因为外盘价钱权贵高于内盘），5月国内将精采插足库存去化阶段，压制在国内铝价上的“大山”终将被移除，铝价赢得朝上的动能。
中信建投证券主要不雅点如下：
工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价钱变化为4.5%、-0.1%、1.4%、3.1%、8.7%；工业金属价钱由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，好意思联储已开启降息周期；从商品属性来看，大家铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，访佛新动力行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转。
铝材出口刚烈，篡改高库存近况的变量正在壮大
（1）几内亚配额未落地，氧化铝区间颠簸。几内亚政府原策动在4月启动的铝土矿出口配额于今未见落地，氧化铝期货从3150重回2750，又逢广西某企业事故，运行产能跌至9280万吨，价钱略有反弹。现时铝土矿CIF报价在68好意思元，山西氧化铝现款本钱为2770，广西Q2插足新增氧化铝投产界限达400万吨，AG真人氧化铝价钱督察颠簸，寄望几内亚矿山策略旯旮变化即可。
（2）2026年1-3月电解铝表需增长-1.2%。国内电解铝累计产出1113万吨，同比增长2.1%。原铝净入口61万吨，同比加多4万吨。有计划（铝棒+铝锭）库存变动，国内原铝的表需1089万吨，较客岁同时下落13万吨即-1.2%，分拆孝顺地产-3.5%、行运-0.6%、电力1.3%、出口0.7%、耐用品0.2%、包装0.5%、机械异常他0.2%。
（3）电解铝行业利润督察在历史高位。4月23日铝价24820元/吨，自备电单吨含税利润9500元/吨，网电单吨含税8500元/吨。2026年4月于今自备电和网电含税平均利润为9350元/吨、8300元/吨，环比2026年Q1加多150元/吨、370元/吨，督察在历史高位。
（4）国际缺口行将带动国内去库及价钱冲破。中东当今依然关停产能包括：卡塔尔26.5万吨，巴林30万吨，阿联酋160万吨；访佛莫桑比克电力协议到期关停52万吨，总共269万吨，占大家运行产能的3.58%，折合国际电解铝月度供应减少22万吨，LME库存已低于40万吨，国际市集现货升水高企，已现垂死景象。国际价钱高于国内价钱，依然运行眩惑铝材及铝成品出口订单回暖，调研情况看4月环比3月回暖5%，5月会持续回暖以补充国际缺口，进而带动国内库存去化和铝价冲破2.5w关隘。
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